票据理财并非新鲜事物。作为银行理财、货币基金等结构型理财产品的底层资产配置之一，早在2011年，银行就曾通过信托通道推出过票据理财产品，认购银行已贴现票据资产的收益权，或者是直接对企业持有票据，与此同时，票据转给银行或第三方机构托管，持有票据的企业从贴现银行或信托计划获得资金，相当于票据收益权的转让。伴随着互联网理财时代的到来，票据理财才日渐转向大众市场。

    日前，专注票据资产理财的平台票据宝宣布成为业内首家单个票据资产类别破百亿的平台。自余额宝始，货币基金、P2P、保险理财纷纷挪腾线上，互联网票据理财经过两年多时间发展，也渐成规模。业内首个破百亿平台的诞生，将是这个行业发展历程的重要注脚之一。我们以此为契机，来回溯票据理财的诞生及演变历程，以及行业前景究竟如何。

    票据理财资产究竟为何物？ 首先来看票据理财的资产。

    票据理财的底层资产是商业汇票，是一种远期票据。票据承兑主体到期必须无条件支付票面金额。商业汇票按承兑主体不同，分为银行承兑汇票和商业承兑汇票。两者之间因风险不同，以之为底层资产的理财产品收益也有所差异。

    根据《票据法》相关规定，银行承兑票据到期后，银行将按照票据金额无条件支付给该票据的持有人。银行承兑因其有银行信用作为担保，风险低，收益也会较商业承兑汇票低。目前市面上的大部分票据理财平台首选银票为主。

    特别是银票，作为大部分票据理财平台的资产首选，由于是由银行刚性承诺兑付，信用等级几乎和银行等同，无法兑付的唯一可能只是银行倒闭，因而资产的风险性极低。

    其次，来看交易过程中票据的流转及投资人的资金流向。

    在央行明确了互金平台“信息中介”性质的定位后，平台被明确规定不可碰触资产和资金，规范的平台将只能够履行“信息中介”的职责。

    以票据宝平台为例。一方面持票寻求融资的企业将银票交给平台及合作银行管理，同时申请票据融资，平台通过合作银行验证真伪并完成票据托管和质押的手续；一方面平台将票据资产打包为理财产品，面向投资人发布理财标的，募集融资资金。这样一来，平台就不涉及票据的所有权和收益权，最后待票据到期时，由票据托管银行完成托收，票据兑付款项作为投资人还款资金。交易过程中，资金通过第三方支付机构进行清算。

    遵照此交易逻辑下的票据理财因而以较高收益、较低风险、灵活期限逐渐获得了投资人的认可。

    那么，票据理财市场到底有多大呢?据《2015年第四季度中国货币政策执行报告》载，2015年企业累计签发商业汇票22.4万亿元，同比增长1.3%；全年金融机构累计贴现102.1万亿元，同比增长68.2%。

    互联网票据理财专注的小额票据资产，银行间只能消化一部分，整体在民间信贷市场中流转的小额票据有过万亿元的市场规模，空间巨大。

    今年监管层连发的几道通知，便是对逐渐升温下票据市场的预警和规范。

    年初起监管层连发通知，要求进一步加强票据市场监督措施，提升票据市场要求，严控市场风险。票据市场迎来史上最严监管。

    银行票据本就是稳健的投资资产，此番有了监管的加持，相当于为资产上了一道“双保险”。

    监管的落地对于各金融经济的主体都将起到规范性的约束作用，一来印证票据市场的高成长性及对于金融市场的积极作用；二来对于票据理财行业可以“良币驱逐劣币”，加快建成有序稳健的行业环境。

    首个票据理财市场百亿平台头衔已被摘取。可以预期，短时间内，还将有突破百亿规模的平台陆续涌现，行业规模集聚效应初现端倪。

    从零到百亿的票据宝，都做了什么？

    首先是凭借持久的专注和深厚的行业积淀，相继推出票据信息、票据评级、票据培训、票据理财服务，打造完整的票据产业链。

    票据宝的前身是成立于2005年的中国票据网。中国票据网是一个专为投资者提供票据服务和资讯的行业平台，是国内最早的票据行业垂直信息网站。成立十年来，发展为了解银行汇票贴现利率和票据信息最有影响力的票据信息服务的首选平台。

    继中国票据网后推出的票据培训和票据评级业务，仍持续致力于票据行业的基础设施建设。2014年连接融资企业和投资人的票据理财平台票据宝上线。至此历经十年，票据行业的完整产业链布局完毕。

    其次，严控风险。

    关于风险，票据宝抱持敬畏之心。

    票据宝创始人李华军传统金融行业的出身，带领团队对风控安全有着极大的敬畏感。票据宝核心风控人员都是拥有10年以上传统金融经验的专业人员，除了严格自律，做到票据银行托管、资金与平台隔离外，针对主要的“假票瑕疵票”、“挂失支付”风险，还开发了“两道关口，四种保护” 的风控措施。

    第一道关口，采取人工加机器双重审核关口，人工验票人员均具有银行10年以上从业经验。先由他们筛选票据，用银行验票设备检验票据，再进行手工验票。

    第二道关口，票据宝的合作银行通过人民银行的大额支付系统向票据的承兑银行发出查询的请求。通过查询，确认票据是否有冻结、挂失等风险提示。根据承兑银行的回复记录，对票据进行处理。合作银行再用机器进行专业的验票和手工验证。

    经过这四道工序：机器、人工、人民银行大额支付系统、合作银行复验，没有出现过假票、挂失或冻结的票据在平台上流转的情况。

    迄今为止，票据宝已累计还款超过15000期理财产品，历史坏账率0%。

    再次，专注于优质资产的获取。

    对投资人而言，资产是评估理财产品风险性的首要条件。首先票据宝专注于银行承兑汇票资产。银行承兑汇票基于银行刚性兑付的属性，资产风险极低；其次在资产获取上，除了线下的资产团队之外，票据宝前身中国票据网经十年沉淀，拥有近十万家中小企业融资会员，亦为票据宝提供了广泛深厚的资产来源。

    结语

    票据宝创始人李华军曾在多个场合说过，“互联网金融，唯慢不破，互联网金融行业在发展的过程中，应当立足于行业深度思考，避免急功近利、疯狂烧钱。”

    回溯票据宝发展历程，经行业沉淀十年，才以票据为切入点涉足互联网金融，看似反互联网“唯快不破”之道而行之，实则是坚持专业专注、精耕细作，哪怕走的慢，也要步步为营。

    票据宝作为行业内首个交易规模突破百亿的平台，标志着行业规模效应初现。

    可以预见的是，规模效应会带动两个方面的联动效应：

    一来获取线下资本的成本降低，规模效应使得平台能够有更高议价能力，获取更高的收益。

    拥有大量即将到期贴现票据的理财平台占据了规模优势，当手里掌握了足够多的票据时，其就拥有了更高的票据交易议价能力，进而占据更多的话语权，为自己争取到更多的收益，即规模集聚效应的威力；

    二来百亿平台的接连涌现必将带动票据行业本身的规模化，用户和成交规模的增量，为行业带来更多的长尾用户，相信将逐步收割余额宝、P2P的用户，为理财市场注入新的活力。