Institutional Investor第45届华尔街年度最佳分析师的排名结果显示卖方具有强大的生命力

　　美国顶尖股票研究供应商之间的较量再度升温

　　纽约州纽约--( 2016年10月6日)- 据Institutional Investor的2016年全美研究团队(2016 All-America Research Team)报导，卖方研究永不谢幕。第45届华尔街年度最佳股票分析师排名结果引出的问题是：为甚么买方仍需购买卖方研究?

　　1975年5月1日，华尔街废除长达180年的固定佣金制，自此，有人预言卖方股票研究即将走到尽头，而悲观失望者则认为卖方研究与买方投资之间的关系已危如累卵。

　　然而，年复一年，卖方却出人意料地表现出强大的生命力。摩根大通北美研究团队主管Nicholas Rosato认为，几十年来，市场始终充满恐慌及波动，但有一点未曾改变，那就是卖方与买方维持互惠互利的关系。

　　“买方仍然需要及重视卖方研究。”Rosato断言。

　　1972年(即废除固定佣金制前三年)，Institutional Investor推出全美研究团队排名。是项排名沿袭至今，这已足以证明卖方研究确有能力与时俱进、按需调整及因时而变。

　　“Institutional Investor的全美研究团队投票结果仍将作为识别出投资研究领域内杰出代表的标准。”II Research的董事总经理Will Rowlands-Rees说道。“我们看到，今年的投票人尤其关注经济/策略领域，在整体投票中的比例大幅增加。鉴于全球宏观环境充满不明朗因素，这结果并不让人感到意外。只是，这彰显了应用此流程来提供买卖双方之间具可行性的产品反馈变得愈来愈重要。”他补充道。

　　该团队由买方根据其提供投资分析服务的外包供应商的表现进行判断之后选出，这仅是一种选举形式，并非选股比赛。

　　今年的选举结果诞生一位新赢家。JPMorgan此前曾连续五年荣登桂冠，直至去年被Bank of America Merrill Lynch赶超。今年，JPMorgan凭借其团队40名分析师上榜而重夺桂冠，上榜人数较2015年增加4人，从而令整体上榜人数减少6人至32人的BofA Merrill落败。

　　本年度前十名公司排行榜：

　　1. J.P. Morgan

　　2. Bank of America Merrill Lynch

　　3. Evercore ISI

　　4. UBS

　　5. Morgan Stanley

　　6. Barclays

　　7. Sanford C. Bernstein & Co.

　　8. Deutsche Bank Securities

　　9. RBC Capital Markets

　　10. Citi

　　总而言之，今年票选出来的322位分析师来自30间公司。有关该团队所有成员名单(包括所有上榜的公司及分析师)之资料，请浏览www.institutionalinvestor.com/aart。

　　由本年度排名结果揭示的部分投资趋势：

　　· 今年行情大起大落，投资者转向名列前茅的公司。前十间公司中有八间的分析师上榜人数上升，尤其是Evercore ISI，从25票增至30票，而UBS则从22票增至28票。这与2015年的情况截然相反，但表明在年内行情大起大落的情况下，投资者倾向于转向规模较大且更加多元化的公司。

　　· 当市场重视质量多于数量时，JPMorgan绝对是王者。从加权平均得分来看，结果与整体的排行榜则大有不同。此项指标更容易让排名较前的分析师获选入榜单。从加权平均得分来看，JPMorgan多年来一直都处于领先位置，其中每个入选第一批排名的获得4分，入选第二批排名的获得3分，依此类推。JPMorgan以109分获得第一名，而Evercore ISI则以79分位居第二。BofA Merrill今年滑至第四名，加权平均得分为59分。

　　· 从加权平均得分来看，年内的市场波动引发排名变动。Evercore ISI由2015年的第三名升至第二名，而UBS由第六名跃升三位至第三名。然而，加权平均得分方面，UBS、BofA Merrill、Bernstein及Morgan Stanley(后两间公司总部均位于纽约)得分相当接近，排名第三的UBS与排名第五的Morgan Stanley的仅差5分。

　　· 许多2015年的热门股票在2016年的热度退却。今年，市场录得的大部分收益均来自范围有限的股票。今年以来，卖方研究的传统服务对象，开始从选股者青睐的价值导向活跃市场转向大盘股、股息、股份回购或防御型股票。美股市场因投资者放眼全球寻求收益的趋势中获利，但Bank of America Merrill Lynch的美国研究团队主管Brian Hodess则说，超过一半的基金经理仍认为市场被高估。

　　· 一系列复杂的宏观经济因素迫使买方研究公司开展合作。Evercore ISI的执行、管理及投资委员会成员Vinayak Singh表示：“英国脱欧、欧洲央行、联储局、日本央行及中国均在复杂的宏观研究及股票研究中扮演重要的角色，这需要大量的合作。”至少，这类型的研究对缺乏规模优势、客户及财务资源的较小型研究公司竖起进入壁垒。Evercore的Singh有谈到人才流向更大型的公司及卖方的整合。这一点或可从前十大公司位居前列的分析师的集中程度上升中得到证实。

　　· 自1975年以来，有关谁将为卖方研究买单的问题已开始浮出水面。在欧洲，一项备受广泛讨论的监管政策金融工具市场规则II(MiFID II)要求解除研究与佣金的绑定，此规则可能最迟将于2018年1月实施。美国的研究并不被豁免。主要公司均拥有欧洲客户及于欧洲大陆经营的客户。这会产生甚么效果?该问题引发一些争论，但不争的事实是，松绑将促使公司支持个人分析师而非整个团队，或支持某些公司而不支持其他公司。Morgan Stanley美国股票研究团队总监David Adelman表示：“如果你的公司是中等级别公司而且没有突出的产品，那么你会失去市场。”他还表示这种情况正逐渐在美国上演，因为客户对研究的需求集中于某些公司。

　　2016年全美研究团队调研结果反映来自1,090间公司的约3,835名人士的意见，其中包括美国股票管理公司前100强中的90多间公司。接受我们调查的公司所管理的美股规模预计达11.57万亿美元。

　　有关排名的全部结果、分析及方法，请浏览www.institutionalinvestor.com/aart。

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