文/杨大侠

“三十年河东，三十年河西”，是对命运无常的喟叹，也是当今社会传统企业转型的写照。

11月1日晚间，新大洲A(000571)公布，将对非主营业务核算的摩托车产业资产进行剥离，出售新大洲本田的全部股权。此次交易，预计构成重大资产重组。

今年5月，新大洲A的最大股东新元投资以7亿股价，将“第一大股东”转让给深圳尚衡冠通;受让后，新大洲控股将以定增股份的方式，收购黑龙江恒阳牛业100%的股权及相关资产。

7月，恒阳牛业入主后，资产注入却遭受阻滞，自此引发了长达半年之久的A股停牌。11月3号，新大洲A表示，预计1个月内复牌。

以摩托车起家，纵横行业近三十年，而今要摒弃本行，转战牛肉产业，且为新战略的资金筹措，不惜停牌半年之久，新大洲这一风马牛不相及的转型之举，大概是所有人都始料未及的。这次转型的背后，是新大洲气定神闲的致胜谋定，还是慌不择路的无奈之举?

海南之星的光与尘

自1988年创立开始，新大洲摩托的发展可谓顺风顺水。改革开放初期，海南有幸成为经济特区的一员，新大洲在这片沃野之地应运而生。在海南股份制试点领导小组的推动下，6年后，新大洲摩托的销量突破万计，此后，它的好运一发不可收拾。

次年(1993年)，新大洲摩托销量破5万;1994年，销量翻番，突破10万;1996年，新大洲成为亚特兰大奥运会“特许摩托车”;1997年，新大洲品牌成为“中国上市公司百强上榜公司”第五位;1998年，新大洲以65.4万的年产量，成为行业第二……

从创立到90年代末，新大洲的飙升之势，近乎呈指数增长，它俨然成为海南、乃至整个中国的一颗耀眼明珠。在它的光华下，其它品牌黯然失色;可惜的是，这份曜日光芒，也只能到此了。

2000年，应该是新大洲最后的光辉岁月，它被评为“2000年中国大陆一百大上市企业排列行榜”;次年，新大洲与日本本田合资，建立新大洲本田摩托有限公司，双方各持50%股权。问题的迭出不穷，就从那时开始，如蒙尘一般，渐渐覆盖了新大洲的光泽。

2002年，新大洲进军医药市场;2003年，新大洲物流公司成立;2004年，新大洲与海南、上海地产商合作;2005年，新大洲回过头看：在野蛮扩张的几年里，公司已经亏损2.7亿!

为了扭亏为盈，新大洲复又挖掘新大陆：能源科技、煤矿、航空制造、游艇制造等。在此期间，新大洲确实实现了盈利，并常年保持摩托出口全国第一，新大洲A也摘掉了“ST”的帽子;但仔细看盈利数据，却并非那么简单。

以2016年为例，新大洲三季报的利润总计6462.96万，同比下降23.84%，但其中的85%(约5644.96万)，都是由新大洲本田贡献的。新大洲开发了那么多新大陆、新业务，到头来，却还是只有老本行挣钱。

而现在，这份能够盈利的“老本行”，却要被东家拱手转让给别人，这不能不让人为之唏嘘可惜。而值得推敲的是，新大洲股份为何要转让这笔挣钱的股权呢?

“不务正业”背后的逻辑

1988年出世的新大洲，赶上了一个好时代。虽然在1985年，北京就实行“禁摩”制度，但从一个城市辐射到全国，这还要很长一段时间;且当时国内摩托大牌就只嘉陵一个。此外，当时私家汽车对一般民众而言，无疑是一种奢望，摩托车成为绝大部分家庭出行的刚需。

需求大、竞争小、政策宽松，就不难理解新大洲的爆发式成长，本田的入资也顺理成章：一方面，资金都会选择有生命力的企业;另一方面，当摩托车行业竞争日趋激烈，当地政府也会出台引入外资，对该地的龙头、优质企业进行升级保护。

到2000年，新大洲无论技术、质量、产量，都已达到无可挑剔的成熟，且口碑与影响力，足以让它至少风光到2008年(2008年后，整体销量开始下滑)。鉴于此等优势，海南新元投资成为新大洲最大股东;同时，新大洲、本田、政府三方因势利导，组建了“新大洲本田”。谁也没想到，这次组建，成为牵制新大洲发展的首要障碍。

新大洲与本田合并，实质上是一件好事。1984年，上海一汽引入德国大众，成为第一家合资企业，展开了汽摩企业“市场换技术”的壮伟蓝图：一方面，中国企业借用外企技术，提升产品品质、品牌影响力，同时外企能帮忙阻止一部分外企同行的入侵，提高国内企业品牌竞争力;另一方面，外企收获了中国这个人口密集的大市场，这是一个双赢的结果导向。新大洲与本田，就是双赢中的成员之一。

但这里面有个问题，新大洲本田的管理者是由股东双方委派的管理层。这种设置，架空了新大洲控股对新大洲本田的实际控制权，财务报表无法合并，投资收益中的真实利润无法反映出来。这就直接导致新大洲本田无法在新大洲的上市平台上施展，公司也无法对新大洲本田给予全力支持。因此，所谓的“市场换技术”，非但没将本田技术收入囊中，还让摩托车业务在新大洲控股中逐渐淡化削弱，生生变成一块鸡肋。

当核心业务沦为鸡肋，新大洲不得不发展医疗、物流、航空、游艇等其它领域。看似“不务正业”的举措，实质上是在探求一块孵化地，以期找到更符合新大洲控股的基因。然而，如果你连自己的产品都保护不好，寻找“庶出”就更为艰难。

这些“不务正业”的板块中，航空制造、游艇制造、地产等，都有一个共性：重工业。重工业的最大问题，就是投入大、建设时间长而收益缓慢。此外，医疗、地产等业务，对于新大洲这只会搞制造的“门外汉”，尤为举步维艰;更悲催的是，地产在前几年低迷不振，而互联网也在这几年，对传统工业造成强力冲击。新大洲的种种试错，现在看来，都无异于自找罪受。

当中唯一可圈可点的，当属煤炭板块。公司旗下的五九矿区的注册资本增值、产量扩大，与枣庄矿业的合作、技术交换，在日渐式微的矿业浪潮中，新大洲依靠持续上涨的煤价，年年获利。据公告显示，到2015年上半年，煤炭成为新大洲控股的主要收入来源，占整体46.01%。可惜的是，从此以后，新大洲煤炭产业一直走下坡路，而游艇、医疗等业务转型，如今依旧一纸空文。

与此同时，摩托车行业在2008年到2015年里的总体销量下滑了30%左右——“禁摩”的呼声越来越大，政府的执行力度也越来越强。当中，即便摩托龙头连嘉陵也无法幸免，而钱江直接由A“堕落”回了ST。

在本行业领域内，新大洲本田的负荷越来越重，核心偏离越来越远;煤炭、制造等虽然逐次后来居上取而代之，却压得公司苟延残喘。加之今年“第一大股东”的人事变动，新大洲董事长赵序宏也被“架空”，公司控制人变更为无实际控制人。

为了主产业的持续，新业务的开展，也为了终结内部持续半年的动荡，“两害相权取其轻”，新大洲不得不剥离与主业关联较弱的摩托车产业。

然而此次重组与“卖身”，并非新大洲控股盘算的那么理想化。

卖牛肉的胜算

卖摩托车的来卖牛肉，或许并非新大洲控股的本意。据了解，大股东尚衡冠通的创始人陈阳友，亦是恒阳牛业创始人;今年7月，新大洲三证合一，企业法定代表人亦由赵序宏变更为陈阳友。由公司现任董事会职位分布可以看出，大股东通过资金不仅换取了牛业市场，也换取了新大洲A的话语权。

但无论私心也好，真心也罢，这对新大洲的崛起和转型，或许都是一个机会。

首先，牛肉消费需求在中国进入快车道。东吴证券指出，中国牛肉消费需求在2007年到2014年间增长了14.46%，长期供不应求，通常需要从国外进口。

其次，被收购的恒阳牛业，在行业中有11年经验，累积资产超过20亿，其规模高达50万吨的年加工量。此外，恒阳牛业拥有56条生物蛋白肠衣生产线，采用“全球产业布局+国内营销”的模式，在保证量的同时，也促进了牛肉的消费升级。

再次，食品类企业与工业关系不大，成本回收时间更短，盈利更容易实现;同时，牛肉及其加工产品更容易互联网化，能促成新大洲更快捷、低风险地转型;此外，新大洲的物流体系与牛肉配送相结合，也容易实现事半功倍的成本投入。

前景很诱人，而困难更现实。

在大部分人心中，“新大洲”就是个卖摩托的，特别是早期在央视进行大量广告投放之后，这种观念更是根深蒂固。卖摩托的突然去卖牛肉，人们通常只会有两个反应：要么是疯了，要么是噱头。很明显，对于这两种，消费者通常不会买账。当然，如果新大洲能有米其林跨界做餐厅的手段，那另当别论。

而最核心的问题，是1:1的股权问题。持续的停牌，并非新大洲所愿，而是此次股权的更弦易辙，已构成重大资产重组，并非新大洲控股一厢情愿就能实现，还需要本田方的首肯。新大洲官方说1个月内复牌，是在实现调停的情况下;若分歧难以化解，即便无期搁浅，也不无可能。

纵观新大洲“不务正业”的试错历程，呈现了一个规律：什么火，做什么，摩托车、地产、煤炭、制造，概莫如是。这些工业、服务业上的做局，其实跟价值投资是一个道理：放长线、钓大鱼。要钓到大鱼，关键要看这个业务能火多久、爆发的持续力多长。像煤炭、地产等，在这个时代明显寿命有限，它们也就跳出了投资的本质。

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在克服掉种种困难后，新大洲转型最大的胜算，应该就是一个明白投资本质的人的加入——有时候掌舵人的退位，未尝不是企业振兴的关键决策。