“很多人都说高风险、高收益，但我觉得应该是低风险、高收益。越是物有所值风险越小，风险越小涨得越多。”1月5日，环球时刻投资有限公司董事长孙奎告诉记者，“曾在国内外股票、期货等市场征战的经历告诉我，价值投资才是资产管理的正道。”

　　2016年，该公司多款基金产品收益名列前十，其中“91金融环球时刻2号”更是卫冕2016年宏观策略冠军产品。对此，《华夏时报（公众号：chinatimes）》独家专访了孙奎，一起探索冠军产品背后的投资策略。

　　风控是制胜之道

　　《华夏时报（公众号：chinatimes）》：贵公司“91金融环球时刻2号”势头猛进，卫冕2016年宏观策略冠军产品。谈谈这些产品的具体收益，以及策略如何？

　　孙奎：截至2016年12月30日，“91金融环球时刻2号”的净值是1.6205，累计收益超过60%。它是一款宏观策略产品，宏观策略对冲基金是对冲基金家族的巅峰之作，国际上如索罗斯的量子基金等，无一不是运用宏观策略进行对冲，主要就是通过对国内宏观经济运行大势研判，寻找国内的宏观经济变量、商品走势、政策轨迹等偏离均衡区域时，集中资金综合运用股票、债券、股指、国债、商品期货、利率衍生品等工具进行操作，操作上多空结合，并适时增减杠杆，以规避风险、扩大收益。跨市场、多品种、多种工具组合，寻找价值洼地，以实现低风险、高收益，就是环球时刻系列基金的宏观策略。

　　《华夏时报（公众号：chinatimes）》：我们注意到，贵公司的“汇富环球一号”收益超100%，据了解这是一款程序化期货产品，您能否介绍一下贵公司的程序化交易？

　　孙奎：我们的程序化交易就是以技术分析为基础，具体分析方法除了市面上比较普遍的均线系统交易之外，我们还运用了动态指标、能量指标、自创参数、基本面参数、图形识别等系统分析方法。

　　针对不同品种、不同周期，我们通过计算机衍化出上千条策略，每条策略都涵盖了在不同情况下如何买卖标的的上百种语句方法。在不同的策略情况下都有比较确定的出场入场条件。在计算机的运作下，多策略同时进行，可以准确及时地抓住交易信号，交易机会增多，则降低交易风险，收益率提高。

　　计算机程序化交易的优势：第一，不受情绪波动影响。避免了人为情绪波动和状态不稳对交易造成的影响；第二，精力无限。不受人为工作精力的限制，可多策略多品种同时进行交易。另外，环球时刻的程序化不是高频程序化，这种程序化交易在国际市场上广泛使用，普及程度很高。因为程序化交易可以避免人在交易过程中存在的问题，收益率远远高出人工操作。

　　丰富的交易经历

　　《华夏时报（公众号：chinatimes）》：您第一次巨大的获利经历是哪次？

　　孙奎：我的职业生涯中对我影响最大的一个是我师父，1994年刚入市场的时候跟他学投资，因为一开始我是做技术分析出身的，所以基本功比较扎实，他跟我强调的就是止损。他是1992年入行，自己有一个完整的理论知识体系，20年过去了还是最注重风险控制。因为金融的本质就是风控。

　　还有一个是我老板，1996年到1997年我给他做操盘手，他是超级大户。当时我们低位做多，一次没有输过，在上海的时候，还曾打败过期货市场的老大，当时做的是我们并不擅长的胶合板。他的资金量是市场上最大的，操作水平也很高，当时胶合板现货价42元，他一定要往35元打，与市场为敌，最后输了，从此一蹶不振。我跟着我老板做了两年的操盘手，得出了一个结论，任何时候不要逆势而为，做任何事情都要贴合它自身的价值。

　　很多人都说高风险、高收益，但我觉得应该是低风险、高收益。越是物有所值风险越小，风险越小涨得越多。

　　获利最大的经历就是2000年到2007年，将一个外国客户的100万本金炒到5亿，为客户赚取了500倍的利润。主要分三个阶段，第一个阶段是2000年做B股，当时B股只能是外国人买，并且那时候B股指数30多点，A股和B股差价五六倍，市盈率四五倍，非常便宜。我就开始满仓做B股，到2001年5月指数涨到200多点全部抛出。

　　第二个阶段是2000年到2001年美国纳斯达克市场发生股灾，股指从5000多点一路跌到1000多点，在“9·11”前后就开始投资美国互联网股票，新浪、搜狐、网易、雅虎都买了，持有了两年。

　　第三个阶段是2003年非典的时候，当时H股2000点，由于正值非典恐慌期，也会担心整个经济出现问题，后来查了很多历史资料，欧洲14世纪暴发的黑死病，夺走欧洲30%至60%的人口。两百年过去了，所有消炎药都有了，现代社会不可能因为一场非典而灭绝，同时对中央采取的方式也比较有信心。于是开始转战香港股市，大量买入中资股，一直持有到2007年，香港股市涨到20000点。

　　当时的做法是，在做一个市场的同时，就会关注其他市场，为下一次转战做准备。在不同的市场找机会，找性价比高的。

　　《华夏时报（公众号：chinatimes）》：2015年股灾您是怎么走过来的？您有过不成功的投资经历吗？

　　孙奎：我们选股策略就是奉行价值理念，采用自上而下与自下而上相结合的投资策略。严格控制回撤，实现稳定的业绩回报，通过多产品、多策略、多角度对冲，波段交易和趋势交易交替，最大限度地规避市场风险。

　　2015年的股灾对我们基本上没有什么影响，主要是选股比较扎实，当时是以蓝筹为主，持有的主要是中国太保、中国平安等，持仓大概百分之二三十。2016年1月份熔断之前，持有的股票主要是白酒股，也是价值投资，跌的也比较少，所以3次股灾影响都不太大。

　　2008年股市最高涨到6124点，当时我在5000点左右就清仓了。但是3000点时候又抄底进去了，当时的想法就是，虽然美国股灾，但是以中国良好的经济状况，股指已经打对折了， 从历史上来看，以中国经济的高速增长力，3000点应该差不多了。但是后来跌到1600点，亏了很多钱。当时复盘的结论主要是两点，第一是内心的膨胀导致不够用心，因为曾经有过500倍的历史成绩，就好似自己有了点石成金的能力，因此掉以轻心，减少了研究所花费的时间。第二就是知识体系不够完善。当时美国次贷危机引发的全球金融风暴，H股很多打一折、半折等等，那种跌法已经超出了我的认知水平。所以有了2008年的经历，就进步了，我在最近的股灾中才能够安然挺过来。

　　未来看好农产品

　　《华夏时报（公众号：chinatimes）》：当前的宏观环境下，贵公司将如何布局呢？

　　孙奎： 近期国家谈房子，房子不是用来炒的，树再长不能长到天上，所以今年乃至今后几年，大量的资金会从房地产市场涌出。那么资金去哪儿？我觉得有三个方面：

　　一是供给侧改革全面深入。包括农业供给侧改革，所以我们会投资大宗商品，包括农产品、资源类、金和银。二是促进实体经济发展。国企改革+万众创新，所以我们投资中国股市。第三，虽然香港股票和海外中概股便宜，但国家不让个人私自换汇投资境外，只能通过合规渠道，我们的基金产品可以通过深沪港通、QDII、收益互换等合规渠道帮客户投资。

　　《华夏时报（公众号：chinatimes）》：能否从大类资产的角度谈一下，未来的资产配置?

　　孙奎：从国债来说，在人民币贬值的趋势下，中国不会一直降息。随着美联储加息靴子的落地，这两个月国内对加息的预期增强，国债随后大跌。国债属于固定收益，我们对固定收益并不擅长，只在有把握的情况下才去做，即使国债继续下跌，我们也不会去做，因为我们的资金量，在国际上来说，一年给客户挣百分之二十，客户就很满意了，但在国内这种活跃的市场，一年百分之二十，客户就都赎回了，所以我们都是奔着一年百分之四五十去做，才能留住客户。所以固定收益并不是我们追求的，我们还是希望用我们的技能在股票和期货这种相对波动比较大的市场上去做。

　　对商品的看法就是继续2016年的行情，因为供给侧改革会继续使大宗商品保持活跃，2016年又提出粮食供给侧。我一直看好农业，两个原因，一是我希望粮价涨，农民越来越好。二是民以食为天，中国粮食20%需要进口，在任何时候，粮食都是只能多不能少。

　　对股票的整体看法就是，目前阶段股票上涨符合国家利益，也符合老百姓利益。任何国家有个不错的资本市场对于国家整体经济的影响都是积极的。A股现在3000多点，很多企业效益很好，中国经济发展速度在国际上依然是领先的，股票有很好的上涨基础，所以我认为A股接下来是慢牛。成熟国家的股市都是慢牛快熊，但中国过去股市的特点是快牛慢熊，谁也没落到好处。慢牛比较符合国家和老百姓的利益。过去半年以来，很多被低估的大蓝筹都被修复得很好，同时很多创业板的股票还是股灾的价格，甚至更低，所以说跷跷板行情已经差不多了，未来主板、创业板都有机会。（原标题《孙奎：过往的经历让我领悟价值投资》；作者：华夏时报 吴敏）