5月24晚，叶檀财经的一篇自媒体文章《神雾集团：对不起贾布斯，我用你的套路，实现了你的梦想》瞬间点燃了整个金融圈，5月25日，神雾集团旗下两家上市公司双双放量跌停，并于5月26日双双停牌。战火纷飞、狼烟四起，5月26日，《证券市场周刊》顺势发布文章，质疑三聚环保的百亿订单，三聚环保也于当天下午放量跌停。

　　上述两篇质疑文章发布后，各方媒体、券商、股民你方唱罢我登场，相互怒怼。券商说自媒体不专业，感情用事；股民说券商只会乱枪打鸟，仅仅是为了新财富；媒体顺水推舟，抛出各种吸引眼球的大字标题。

　　6月4日晚间，神雾节能、神雾环保分别披露回答交易所问询函的公告，对关联交易、资金来源及穿透投资方、超高毛利率、下游客户集中度等分别予以解释。

　　面对如此狂轰乱炸的信息，怎么才能穿过重重迷雾，看清事情的本质呢？拨开迷雾，神雾的颠覆性技术能否为产业界带来实际效益才是关注的核心。

　　颠覆性技术的考量

　　对神雾集团来说，市场质疑旗下两家上市公司神雾环保、神雾节能的关联交易，我们需要思考的是为何媒体质疑它的关联交易？神雾集团自称拥有全球唯一的颠覆性技术，并在该技术的支撑下拥有超高的毛利率。对于高科技含量的技术性公司来说，普遍都拥有高毛利率，像得到下游厂商广泛认可的国际芯片类公司英伟达、高通等等。中国有句古语，身正不怕影子歪，如果神雾集团的技术确实为全球颠覆性的，且可以被全球相关产业链企业成功产业化运营，就像华为的通信设备一样，迈向全球，我们会为其深感自豪。

　　但现在媒体质疑神雾集团的颠覆性技术、神雾集团的关联交易，恰恰是因为神雾集团的相关颠覆性技术---蓄热式转底炉技术在化工、环保行业的产业化的项目甚少，其技术目前并没有被产业界普遍运用，进而引来了媒体对其关联交易的广泛质疑。

　　做投资，是否我们应该摈弃跟风、抓住本质、独立判断、发现认知偏差呢？分析师与网红撕扯、水军潜伏炮轰叶檀、神雾集团被神秘做空机构盯上等等信息都不是核心本质所在，我们应该深度思考和再度论证神雾集团的颠覆性技术是否真的可以产业化运营，并为众多下游企业带来节能、减排、降成本的实际效果？

　　翻开神雾节能的相关公告及券商报告，目前运用神雾节能颠覆性技术的国内产业化项目有沙钢集团和金川集团2个项目，上述2个产业化项目的运营情况目前运行如何呢？

　　沙钢集团的背书是否有公允性

　　国信证券研究报告提及沙钢项目内容：2008年3月，江苏院与沙钢集团签订了“江苏沙钢集团有限公司固废综合处理、资源循环利用项目”总承包合同。这是中国第一条具有完全自主知识产权的蓄热式转底炉处理钢铁固废生产线，设计处理量达30万吨/年。自2010年建成投产后，已实现全固废连续稳定生产，作业率高达94%。该生产线金属化率达85.6%以上；脱锌率94%~97%，锌元素回收率平均达到95%以上；回收氧化锌粉尘品位大于62%。本项目每年可实现节约标煤1.4万吨、减少CO2排放3.67万吨，经济、环保效益明显；该项目年收益可达1.14亿元。

　　2016年4月30日，有投资者在深交所互动易向沙钢股份（002075.SZ）询问该项目情况，如下：

　　投资者：你好。请问2010年沙钢和神雾合作的“转底炉处理钢铁厂含锌尘泥关键技术及30万吨/年示范工程，目前运行效果如何？是否达到设计标准？如果达到设计标准，为何没有进行更大规模的二期工程？ 这样能提高企业的竞争力，也可节能环保。谢谢

　　沙钢股份（002075.SZ）：您好，您所关心的项目为公司控股股东沙钢集团投运项目，据了解该项目目前运行效果良好，二期工程建设尚需根据控股股东生产经营的具体情况再作定夺。谢谢！

　　对沙钢项目，业主方说好、券商说好、神雾说好、而且2012年还得到了中国金属学会《冶金工业科学技术成果评价证书》。那来看看这个大家都说好的项目公允性如何？现在运行如何？

　　根据金城股份（神雾节能借壳）重组报告，2008年至2010年间，江苏院（神雾节能）和沙钢集团因该固废综合利用项目研发和运行，共申请专利11项，双方约定如下：江苏院与沙钢集团共同作为上述共有专利的专利权人，均可以单独实施或者以普通许可方式许可他人实施该专利，许可他人实施该专利的，收取的使用费应当在共有人之间分配；如江苏院或沙钢集团以单独实施或普通许可以外的方式行使共有专利权，则应当取得全体共有人的同意。

　　可见，沙钢集团作为该项目11项专利共同拥有人，对于沙钢集团认为“该项目目前进展良好”的口头评价，本身有涉及利益冲突之嫌。

　　另外，沙钢集团的1期项目2010年开始运行，2012年中国金属学会评估年产值3.5亿，利润1.14亿。沙钢股份2012~2015年净利润分别为0.23、0.28、0.35、-0.8亿元。钢铁的价格近几年来卖到白菜价，钢铁企业的吨利润不及白菜价，面对如此高效益的项目，在1期项目“运行效果良好”达到7年的情况下，沙钢2期项目不知为何却迟迟没有开工。

　　金川集团项目也是关联方

　　关于金川项目，神雾节能披露信息如下：金川集团2014年9月正式与神雾节能签订合同，金川一期工程于2015年6月开工，并于2016 年7月完工。金川1期项目为80万吨铜渣，金川2期80万吨镍渣处理项目有待开工。根据公司签订合同前的可研报告，金川1期项目每年处理80万吨铜渣，产生产品铁27.6万吨，锌3.4万吨，蒸汽44.9万吨。年销售额6.7 亿元，年利税2亿元，占地 431亩，总投资10.8亿元。

　　招商证券于2016年12月对金川项目进行了现场的调研，并认可其产业化的可行性，相关产品经济效益符合预期。

　　同时，在金川项目投资方，我们也查看到神雾的关联企业北京神雾资源综合利用技术投资有限公司持有金川神雾10.83%股权，该项目严格意义上说也属于关联交易。

　　投资者需要关注什么

　　也就是说，神雾节能旗下国内2个产业化的项目，多多少少都不是“完美之身”。对于新事物、特别是全球性的颠覆性技术来说，不管是产业界还是投资者，确实需要我们宽容些，给予其一定的时间来解决成长之路上的烦恼；但同时我们也需清晰的认识到，创新之路绝非康庄大道，很多创新企业也都被淹没在历史的长河中。

　　作为投资者，我们目前也仅仅是看看券商研究报告、听听企业的宣传，大多可能没有参与现场调研，同时，我们有没有问过自己，即使我们去了现场，我们能否真的可以评估其项目的经济效果呢？仅仅看到产品生产流程，就能判断其运行的经济效果也符合预期吗？如果达不到经济效果，产业链内的相关企业未来又有何动力去上马新项目呢？

　　因神雾集团的颠覆性技术目前市场无同类竞争对手，我们需要从项目自身及项目方上下游产业链再次深度评估，我们不但要看到其是否成功生产出成品，更要通过各种渠道判断其运行的经济效果是否真的如其所说？

　　投资，需要我们独立判断，切忌随行就市。