酷伯金融：人民币贬值到9才是好事?

　　除非中国可以恢复收支盈余，否则中国央行将在某个时候调整汇率政策。让贬值“一步到位”可能是最好的选择，可以让资金流动恢复平衡。酷伯金融认为， 中国央行将于明年第三季让人民币与美元“脱钩”，届时人民币或急跌至每美元兑9元人民币， 即较现价跌27%。

　　但这种急跌的伤痛将是短暂的，中国资产和“中国制造”都将变得非常便宜。经常账户流入将支持货币重新走强，到2017年底，汇价将回升至8。到2018年底，进一步走强至7元人民币兑1美元。韩国在全球金融危机后就进行了大幅贬值，当时投资者对风险极度担忧，导致经常账户盈余并不足以抵抗贬值风潮。

　　但韩国经常账户盈余，及其背后强大的制造业，对接下来货币走强起到非常大的作用。海外资本首先流入安全系数较高，以及受益于弱势货币的行业，韩元最终反弹。同样的过程也会在人民币上演。中国外债水平很低，资产状况也能够承受货币贬值，而且中国制造业不仅规模庞大，而且多样化，因此进口价格上涨将促使国内替代品的生产，而不是挤压实际收入和利润。中国经济增长不会受到不利影响，反而会变得更强大，因为政府的政策受到的限制会更小。

　　虽然市场人士普遍不认同，指人民币急跌将触发金融危机及加剧资金外流。但里昂证券认为，虽然人民币与美元脱钩不可避免导致风险上升，但将给投资者提供一个自金融危机后买入中国资产的“黄金时期”。

　　一个国家不能同时控制汇率、货币供应量和利率。而在当前形势下，美联储要加息，但降息和人民币贬值才是符合当前中国国情的宏观经济政策，维持与不断升值的美元挂钩的政策必然导致中国徒劳消耗大量外汇储备。为维持汇率稳定而推迟减息将使股市下跌，中国经济将无法很快复苏。 因此，瑞银认为人民币应与美元脱钩。

　　中国没有太大必要担心人民币贬值引发资金外流。中国目前政局稳定，物价平稳，外贸顺差很大，人民币无论对内对外都有很高的保值信誉。自2015年“8·11”以来，在岸人民币累计贬值3%，今年迄今小幅贬值0.36%。

　　2015年至今，中国已经打出多套人民币“组合拳”。去年8月，人民币汇率突然贬值，改变了市场对人民币长期升值的预期，外界认为人民币正式转入贬值周期。12月央行推出CFETS人民币汇率指数，人民币正式转盯一篮子货币。同时，自2016年1月4日起，银行间外汇市场交易系统每日运行时间延长至北京时间23:30，并进一步引入合格境外主体。

　　2015年的一系列动作最后定格在一个核心，与美元脱钩。按照外汇交易中心的表述，CFETS人民币汇率指数与13个货币挂钩，其中美元在一篮子货币中的权重为26.4%。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委对此评论说，未来人民币对美元会更富有弹性，人民币汇率会更加市场化。同时也意味着未来会更关注有效汇率，而有效汇率的确对经济影响将更大。从更为宽阔的视觉来说，人民币作为新兴市场货币跟着美元走了一程，现在长大了，要独立了，是否走得稳，事实上还得看未来经济的发展、新的经济增长点的获得，这还是一个相对长期的过程。